近日，著名经济学家向松祚先生受邀出席“春润植耕，盛世启航”中植基金2022春季投资策略会，发表“2022年宏观经济走势分析与展望--中低速增长背景下的投资和资产配置逻辑”主题演讲，站在经济学专家角度，带领广大投资者纵览全球资本市场投资大势，厘清2022年宏观大势以及投资风险。以下为内容精编，望有所得。

　　分享伊始，向松祚说到，财富管理有四件事是大家常常思考的：第一，财富保值，即如何跑赢通胀；第二，财富增值，即现有财富如何成长；第三，财富传承，即财富如何传下去；第四，财富转化，即如何用财富创造美好生活。这是财富管理的四个环节，也可以说是投资者的四个追求，对此，他说到，这与整个经济的宏观走势及逻辑是有着非常密切的关系的，下面将从2022年中国经济增长趋势展望、2022年宏观经济政策主要发力点、应对中美脱钩是长期战略和主要投资赛道、着力防范重点领域的金融风险，以及投资增长点和资产配置基本逻辑，五个话题展开深入阐述。

　　2022年中国经济增长趋势展望

　　首先，向松祚指出，中国经济增长的底层逻辑已经发生了跨时代的变化，中国经济高速增长的时代已经过去，房地产投资时代的落幕是一大标志。经济增速为何放缓？未来的财富要靠什么创造？这些是投资者需要思考的问题。

　　在此大背景下，对中国经济做全面的“体检”，可以看到，2020年和2021年的平均经济增速只有5.1%，与此前的7%、8%甚至9%相比较，这个增速表明了中国已经进入了完全不同的时代。回顾2021年核心经济指标，国内生产总值、工业增加值、社会消费、零售总额、固定资产投资、出口、进口、人均可支配收入、财政收入、财政支出均呈现放缓增长态势。其中，消费增速持续放缓背后反映的是收入预期的下降，主要是受疫情的影响。而收入又取决于企业投资，企业不投资，老百姓的就业机会就会减少，收入预期便会下降，消费自然就弱，由此可以引申出未来国家政策的发力点。

　　2022年宏观经济政策主要发力点

　　“投资增速越快的行业就是比较好的行业，这也是为什么要鼓励制造业投资的原因，因为已经不可能再依靠基建和房地产带动经济增长。” 向松祚如是说。制造业投资将成为未来拉动经济最重要的一环，尤其是高技术制造业的投资，其增速明显高于制造业的平均增速，至此政策的发力点进一步明确。从国家层面来讲，财政政策方面要更加积极，即增加财政赤字，适度超前开展基础设施投资。货币政策方面要解决民间投资问题，特别是制造业投资，主要发力点就是降准降息，以及加强对重点领域薄弱环节的信贷支持。

　　紧接着，向松祚总结到，财政政策和货币政策的着力点就是要解决“如何通过投资增长拉动消费增长，进而带动经济增长”的痛点问题。而对于很多人担心的通胀问题，他则指出，无需过多担忧，通胀总体是可控的。当然，对于输入性的通胀风险是需要应对的。当前，美国量化宽松的货币政策已经难以为继，预计其2022年的CPI将会达到3.7%，加上现在国际的地缘政治局势极其动荡，“俄乌危机”隐患重重，美联储及其他全球主要央行货币政策面临被迫转向，可能引发局部或全球性的汇率及金融动荡。综上，对于海外投资和期货投资需要多加注意，防范风险。

　　中美关系巨变加剧全球经济金融不确定性

　　紧接着，谈及中美关系，向松祚指出，中美脱钩是长期挑战，也是中国重视高端制造业和科技创新高科技投资的重要原因。当前，中美关系已经发生巨变，这个巨变会加剧全球经济金融的不确定性。美国对中国的战略及看法已经完全变了，吃亏论、威胁论、路线论让中美关系更加紧张，背后的根本原因是美国要维持霸权，未来将真正主导全球最重要的是科技领域，这也是中国经济增长点、投资赛道、增长逻辑变化的重要驱动力。

　　展望未来中美关系，他说到，总体将从接触、合作、共赢转向遏制、对抗、脱钩。对于中国而言，当前需要思考的最根本和最长远的问题是：如何才能真正成为教育强国、人才强国、科学强国、技术强国、制造强国、金融货币强国、世界军事强国、价值观和思想强国；如何才能从根本上摆脱被美国及其盟国“卡脖子”的困境；如何实现与美国及其盟国在综合实力上的真正平衡或所谓“恐怖平衡”；如何实现“一招制敌”。如《“十四五”规划和2035年远景目标建议》中提到的：“统筹好发展和安全两件大事，集中精力办好自己的事。安全是发展的前提，发展是安全的保障。”

　　着力防范重点领域的金融风险

　　在此大背景下，向松祚指出，所有资产的金融风险将全面凸显，防范风险和强化监管是当前金融工作的重中之重。中国经济过去快速增长累积了大量的金融风险，这需要长时间去消化，其中债务风险，即企业负债，是当前最亟需警惕和解决的风险，尤其是跟房地产相关的风险，“恒大”事件只是冰山一角，必须重视、化解房地产行业潜在的风险。这背后不单单是中国经济面临增速持续放缓，房地产市场整体走弱等问题，还有居民财富配置失调，房地产企业的债券违约急剧上升等问题。

　　面对房地产行业下行趋势不可逆的态势，我们需要沉下心来，放眼长远，以创新科技为新的经济增长突破点，逐一化解当前中国经济面临的最突出的几大问题。同理，做财富管理、资产配置最大的风险点也是债务风险，房地产金融化、泡沫化作为当前最大的金融风险，现阶段及未来需要将资源资金转向硬科技、制造业，转向实体经济，这是难而必须要做的事情。

　　投资增长点和资产配置基本逻辑

　　演讲最后，谈及未来的投资增长点和资产配置基本逻辑，向松祚说到，虽然底层逻辑发生重大变化，经济增速放缓，但是机会仍然是无限，围绕硬科技、专精特新、消费升级、数字化转型等方面的行业未来发展及投资空间巨大。而从资产本身来讲，随着房地产投资的黄金时代的落幕，未来资产配置的基本趋势将围绕股权投资、二级市场投资以及保险等金融资产持续展开，保险类资产有望继续维持快速发展。

　　最后他再次提醒大家，在这样的大背景之下，我们做财富管理，首先是要管好自己的风险，在管好风险的前提之下，再去追求财富的合理增长。

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